大鱼吃小鱼 ! 六大连锁药店 H1 销售增速高于行业平均 Q4 面临高基数压力

财联社 9 月 3 日讯（记者 黄路）头部连锁药店加速扩张，今年上半年，几大连锁药店均保持营收和净利润双增。大参林（603233.SH）、老百姓 ( 603883.SH ) 、益丰药房 ( 603939.SH ) 营收均迈过百亿大关，其中大参林营收达 119.91 亿元。这三家连锁药店门店家数均突破 1 万家，头部连锁药房行业集中度进一步提升，规模化竞争成为市场新态势。

根据中康 CMH 数据，2023 上半年全国零售药店市场销售额达 2685 亿元，同比上涨 8.2%；而头部连锁的增速是行业增速的 2-3 倍，六大连锁药店营收平均增长率超两成。

财联社记者注意到，H1 几大连锁药店都保持业绩正增长，但 Q2 营收、净利润增速低于 Q1，对此，有连锁药店业内人士对财联社记者表示，一季度感冒呼吸品类产品形成家庭库存，对二季度销售会有一定影响。此外，去年 12 月份销售高基数，会让连锁药店行业 H2 增速承压。

（数据来源：Choice）

门店扩张提速，龙头公司 H1 均实现正增长

今年上半年，六大连锁药店营收增长平稳，与 2022 年上半年同比增速相比，基本持平。门店数量均破万的大参林、老百姓、益丰药房今年 H1 营收均突破 100 亿元，同比增幅超过 20%。营收增长原因为经营规模扩大，门店内生增长及门店数量增加。从增速来看，健之佳（605266.SH）营收增长最快，同比增长达到 44.29%，高于同行可比公司，一心堂（002727.SZ）收入增幅最慢，同比增长仅为 8.92%，其余几大公司增速均高于 20%。

老百姓对 20.24% 的营收增速进行了详细拆分：内生贡献占比 9.76%，其中新店增长贡献 3.15%，可比店增长贡献 6.61%；并购项目并表贡献约 5.15%；加盟带来的分销销售增长 5.34%。

从净利润角度看，健之佳增幅最大，达 74.85%。几大连锁药店同比均实现了正向增长，其中，大参林、益丰、老百姓、一心堂 H1 归母净利润为 9.17 亿元、7.05 亿元、5.13 亿元、5.05 亿元 , 均超过 5 亿元关口。

六大连锁药店在门店布局上保持扩张态势。以大参林为例，今年 H1 净增 1944 家门店，实现覆盖全国 19 个省份，其中新开门店 610 家，收购门店 362 家，加盟店 1080 家，关闭门店 108 家。

财联社记者梳理发现，多家连锁药店都公布了 2023 年门店扩张计划，益丰药房计划今年新增 3500 家门店；老百姓今年的门店拓展计划为 3000 家；一心堂全年门店拓展计划 1900 家；健之佳预计今年新增门店超 1000 家。一心堂方面透露，Q2 门店拓展环比 Q1 有加速。

中康科技董事长吴瀚在西普会上受访时表示，" 在零售领域，市场的扩张是一个必然的发展方向。我们认为零售药店集中度将会持续提升，头部的连锁会继续通过并购、加盟、自开店等多种方式扩大自己的经营地盘，提高市场的集中度。"

零售药店江湖已经拉开了市场整合扩张大幕，一众连锁药店巨头都在加速行业跑马圈地进程。有行业人士预计未来 2 到 3 年，将会出现 10 家连锁药店门店总数超过 10 万家的盛况。

Q2 增速放缓，去年 12 月高基数是道坎

虽然几大连锁药店中报成绩单看起来都不错，但二级市场似乎有些不买账。Choice 数据统计显示，大参林、益丰药房、老百姓、一心堂、健之佳，年初至今，期间跌幅分别为 18.86%、22.75%、36.43%、28.25%、15.63%。仅漱玉平民期间股价上涨。

从今年 Q2 和 Q1 单季同比增速对比看，各大连锁药店 Q2 营收和净利增速均有放缓趋势。以大参林为例，公司 Q1、Q2 营收单季同比增幅分别 27.16%、19.85%，对应期间的净利润同比增幅分别为 29.29%、27.49%。有药店业内人士对财联社记者表示，一季度感冒呼吸品类产品形成家庭库存，对二季度销售会有一定影响。

据中康 CMH 的行业数据监测，2022 年全年，全国零售药店市场销售额达到 5421 亿元，同比增长 10.2%，是近 5 年来的最高涨幅。其中，12 月单月零售药店市场呈爆发性增长，月销售规模突破 800 亿元，月度同比增长高达 82%。如果剔除 12 月份疫情因素对行业的影响，2022 年 1-11 月，零售市场同比增长仅为 3.1%。

查阅 2022 年 Q4 数据，大参林、益丰药房、老百姓、一心堂单季营收同比增幅分别为 46.01%、49%、44.93%、32.21%。有业内人士对财联社记者表示，去年 12 月份基数过高，这会引发市场对连锁药店下半年增速的担忧。

药店连锁巨头在全国市场上攻城略地，一方面，集中度不断增加，另一方面，整个药品零售销售增速在下滑，2018-2021 年药品零售市场销售增速分别为 6.9%、5.6%、3.6%、2%。从这个角度看，整个行业或已进入 " 内卷 "。

集中度提升及处方外流是药店行业的长期逻辑，东吴证券医药团队分析称， 2022 年由于基数低、疫情防控放开的增量，连锁药店龙头实现业绩的高增长和股价上涨。站在当前时点，其认为上半年药店中报业绩依然不错，门诊统筹政策并未完全体现负面 / 正面影响，当前行业估值仍然处于低位。

（编辑 刘琰）